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常見(jiàn)問(wèn)題

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工程機械行業(yè)兼并購的資本之舞
時(shí)間:2022-07-19  瀏覽:979次

  隨著(zhù)市場(chǎng)的演進(jìn),企業(yè)資本運作成為了發(fā)展的主要手段之一,其中兼并購又成為重要的途徑,大型企業(yè)通過(guò)對其他企業(yè)的兼并,實(shí)現規模的擴大和銷(xiāo)售額的增長(cháng)。數據表明,資本的運作與全球經(jīng)濟的發(fā)展呈現正相關(guān)關(guān)系,在互聯(lián)網(wǎng)危機后,全球兼并購所涉及的金額呈現明顯的下降,但是隨著(zhù)經(jīng)濟的逐步發(fā)展,兼并購總金額又逐漸回升,直至次貸危機的發(fā)生,又使得這一趨勢呈現下降。但是可以預見(jiàn),在全球經(jīng)濟緩慢回升的過(guò)程中,兼并購的步伐將重新加大。

  全球工業(yè)行業(yè)兼并購分析

  工業(yè)是全球經(jīng)濟發(fā)展的基礎性行業(yè)之一,雖然工業(yè)行業(yè)的兼并購一樣受到金融危機的影響,但是受經(jīng)濟的影響特征并不特別明顯,而且在2007年達到了一個(gè)高峰,總金額達到3 500億美元,為歷史新高。在本次次貸危機發(fā)生后,工業(yè)方面的兼并購雖然金額出現下降,但是占所有兼并購的比例卻有所提升,接近12%,為歷史高水平。

  顯然,兼并購越來(lái)越受到工業(yè)企業(yè)的重視,而且企業(yè)開(kāi)展兼并購的速度正在加快,這說(shuō)明規?;呀?jīng)成為企業(yè)發(fā)展的主要方向。在進(jìn)行行業(yè)分析時(shí),有一個(gè)很重要的維度是市場(chǎng)集中度,即成熟的行業(yè)和市場(chǎng)中,行業(yè)的前三名一般占有市場(chǎng)份額的70%~80%(這種平衡的打破,需要創(chuàng )新的出現,或者是新的技術(shù),或者是需求的新變化)。2009年全球工程機械前六名企業(yè)已經(jīng)占據了銷(xiāo)售額的54%。未來(lái)參與競爭的企業(yè)必須通過(guò)規模的優(yōu)勢逐漸爭取靠前的席位,從而獲得穩定的收入和利潤,而要成為后來(lái)的贏(yíng)家,兼并購已經(jīng)成為企業(yè)勝出的必然選擇之一。

  國內工程機械企業(yè)兼并購歷程

  工程機械行業(yè)在國內僅發(fā)展50年時(shí)間,目前各產(chǎn)品的市場(chǎng)基本處于發(fā)展階段,包括裝載機、挖掘機和壓路機等。這些產(chǎn)品領(lǐng)域雖然出現了一定規模的企業(yè),但整個(gè)市場(chǎng)仍然處于不穩定狀態(tài),還有進(jìn)一步整合或者變化的趨勢。雖然通過(guò)人口紅利的要素和國家對產(chǎn)業(yè)的支持政策的帶動(dòng),國內企業(yè)在進(jìn)口替代上展現了一定的優(yōu)勢,但未來(lái)人口紅利的消失和市場(chǎng)的進(jìn)一步放開(kāi),將使得競爭更為復雜。

  縱觀(guān)國內企業(yè)的發(fā)展歷程,兼并購的頻率并不高,很多工程機械企業(yè)都是國有性質(zhì),在身份置換和國退民進(jìn)的帶動(dòng)下,出現了很多民營(yíng)企業(yè),也給予了很多外資企業(yè)進(jìn)入中國市場(chǎng)的機會(huì )。外資紛紛通過(guò)合資或者并購的方式進(jìn)入中國,在這樣的形勢下,國內市場(chǎng)出現了更多的變化。

  目前國內企業(yè)在兼并購上還處于起步階段,下面以三一和合叉為例加以說(shuō)明。

  三一幾乎不涉足并購。2003年,三一集團收購邵陽(yáng)汽車(chē)廠(chǎng)成立三一汽車(chē)公司,進(jìn)入大型客車(chē)行業(yè),收購華源凱馬湖南汽車(chē)制造公司,并組建三一湖南汽車(chē),產(chǎn)品涉及重卡、客車(chē)、汽車(chē)起重機,隨后幾無(wú)并購消息傳出。三一重工總裁向文波說(shuō):“三一集團主要考慮自主發(fā)展,所以我們沒(méi)搞過(guò)并購,可以說(shuō)是基本沒(méi)搞過(guò)?!?/p>

  安徽合叉作為國內叉車(chē)行業(yè)的龍頭企業(yè),僅在1996年上市前后開(kāi)展了3項并購,收購了安慶車(chē)橋廠(chǎng)、蚌埠液力機械廠(chǎng)和寶雞叉車(chē)四廠(chǎng),此后基本沒(méi)有開(kāi)展過(guò)資本運作。2009年其年報顯示貨幣資金達到6億元,應收賬款3.5億元,占其營(yíng)業(yè)收入的1/3,顯然,其資本利用效率沒(méi)有得到充分發(fā)揮。

  如果仔細看這兩家企業(yè)的并購年份,會(huì )發(fā)現都與其上市時(shí)間相當,這是因為上市公司進(jìn)行IPO操作時(shí),會(huì )進(jìn)行上市前重組,以創(chuàng )造一家在市場(chǎng)上有競爭力、管理良好和具有增長(cháng)潛力的公司,其中有一個(gè)重要的考慮因素就是消除同業(yè)競爭,這也就不難理解為什么這些收購都發(fā)生在該公司所在地附近了。

  對全球上市公司的調查結果表明,那些只專(zhuān)注于一類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng),其生存率較低,這些企業(yè)或者拓寬了產(chǎn)品線(xiàn)成為大型企業(yè),或者被大型企業(yè)所兼并。如果國內企業(yè)希望在行業(yè)有所建樹(shù),那么規范化和集團化已經(jīng)成為了必然。產(chǎn)品的多元化和產(chǎn)業(yè)鏈的擴展,不依靠資本手段,很難有較大的突破。

  應該說(shuō),國內企業(yè)在公司發(fā)展、行業(yè)競爭的層面將兼并購列為主要手段的還不多,即使當年被稱(chēng)為資本代表的德隆,也在定位時(shí)將自己列為產(chǎn)業(yè)發(fā)展型公司,而不是資本投資型公司。以發(fā)展基礎產(chǎn)業(yè)為思路的運營(yíng)模式固然是企業(yè)持續發(fā)展的基礎,但是否是目前市場(chǎng)情況下發(fā)展模式這一問(wèn)題仍值得思考。

  柳工集團和中聯(lián)重科在此方面成為了國內同行的先驅。在十二五的發(fā)展規劃中,柳工集團著(zhù)重于兼并購,在行業(yè)中尋找值得收購的對象,并已經(jīng)將鴻得利、金泰收入囊中,擴展產(chǎn)品系列,如果財務(wù)杠桿的運用合理,那么接下來(lái)的平臺和資源整合將使得柳工集團獲得更強的競爭力。而中聯(lián)收購CIFA,在今天看來(lái),也無(wú)疑是非常成功的。